澳煤飙涨或提前触发煤焦补库行情

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焦炭连续提涨 600 元 焦企冬储心态渐浓

11 月中旬以来,在钢厂提前补库和焦化厂限产双重支撑下,焦炭现货强势拉涨。截止 12 月中旬, 唐山准一级到厂价累计上涨 600-650 元/吨至 2260-2270 元/吨。 伴随焦炭止跌反弹,贸易商和钢厂环节积极补库,但整体库存堆积仍不高。贸易商环节焦炭库存明显积累,港口焦炭库存 11 月中旬以来增加 64 万吨至 287万吨。但钢厂库存仍未能明显增长,钢厂焦炭库存天数 12 月以来维持 12 天左右正常水平,低于 15 天左右的季节性目标值。

焦炭强势拉涨但焦煤跟涨较慢, 焦化厂利润加速扩大。上周末提涨 100 元/吨后,山东、 山西等地炼焦利润已经接近 600 元/吨,刷新近年高点。 焦煤库存偏低叠加冬季运输困难,焦化厂提前冬储补库心态渐起。 根据产业历史规律,焦煤价格一般滞后于焦炭价格 1-2 个月。在经历近 1 个月的焦炭拉涨后,焦煤价格补涨空间可观。

海外需求旺盛 澳洲昆士兰港口压港待货

海外进口煤市场的剧烈拉涨或成为国内提前补库的催化剂。 11 月以来,澳煤进口价格稳步上移, 并于上周五突增 11 美金至 220 美金。 而另一个主要出口国蒙古煤下半年以来一直通关不畅。 今年以来随着全球经济的复苏,海外焦煤需求一直呈现温和回升的态势。截止 1-10 月,印度粗钢产量累计增长 6.4%,韩国产量增长 3.7%。

澳洲焦煤供不应求,澳洲昆士兰港口在上周开始出现大面积的压船待货。 在此事件冲击下, 18 日焦煤期货主力合约盘中涨停。 外媒拉涨下,国内外媒价出现倒挂,支撑国内煤补涨。 以周五数据折算,山西焦煤较澳媒低 200 元/吨。

低硫煤供应结构性稀缺 布局煤焦春季反弹行情

澳煤异动触发下游补库心态,煤焦或提前进入春季补库行情。从中长期供应趋势来看,国内焦煤产量 2018 年仍有 600 万吨左右增量,但其中低硫煤产量仍将继续下降。 在钢厂、焦化厂高利润驱动下,高低硫煤价差今年刷新历史高点。补库提前启动叠加稀缺资源减产, 建议提前布局煤焦春季反弹行情。 相关标的包括: 冀中能源( 000937)、 西山煤电( 000983)、 陕西黑猫( 601015)。

风险提示: 限产政策风险,终端需求下滑