旺季需求提振,煤价继续上涨

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投资策略: 旺季需求提振,煤价继续上涨。 上周煤炭板块上涨 4.0%,表现强于沪深 300 的上涨 1.85%。 下游电厂日耗煤量持续高位,库存下降较快,电厂采购增加,港口动力煤价格持续上涨, 上周秦皇岛 Q5500K动力煤价收于 694 元/吨,周环比上升 5 元/吨。年末大矿逐步进入停产检修状态,产地供应日渐趋紧,产地煤价也应势上涨。空气质量好转、民用供气需求、利润可观等多重因素推动焦企开工率有所上升,焦化供给端预期放松叠加近期钢价弱势调整,焦炭价格涨势或将趋缓。年底煤矿保安全生产,焦煤产量释放依旧不大,加之下游开工增加,带动市场供需紧张,利于焦煤价格进一步上涨。 四季度煤价高位震荡,煤价环比进一步提升,中长期来看煤价有望维持在中高位,行业基本面仍乐观,估值有进一步提升的诉求。我们认为板块在经历了前期充分回调后叠加旺季煤价持续回升,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股, 兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际、开滦股份等。

行业要闻回顾:( 1) 今年煤钢去产能提前完成 明年重点处置“僵尸企业”;( 2) 煤炭资源网: 相比 10 月, 11 月煤炭样本矿区整体盈利能力小幅扩大;( 3) 全国碳市场“三步走”路线图启动;( 4) 央企集团层面公司制改制方案全部批复;( 5) 北方“煤改气”规划: 2021 年,北方地区清洁取暖率达到 70%,替代散烧煤 1.5 亿吨。

国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格上涨。( 1)美元指数下跌、原油价格上涨。美元指数收于 93.27, 下跌 0.39%,布伦特原油期货价格收于 64.90 美元/桶, 上涨 2.51%。( 2)国际港口动力煤价格涨跌互现。 纽卡斯尔动力煤价格涨至 104.09 美元/吨, 上涨 1.74%。( 3) 澳洲峰景矿硬焦煤价格上升,收于 231.50 美元/吨。

国内煤价:港口动力煤价全面上涨,焦煤价格稳中有涨。( 1)环渤海动力煤指数上涨至 577 元/吨, 环比上升 1 元/吨, 秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 694 元/吨, 周环比上升 5 元/吨;( 2)焦煤价格持平,京唐港山西产主焦煤价格收于 1600 元/吨, 与上周持平;( 3)无烟煤价格稳中有涨,喷吹煤价格持平。

国内库存:秦港库存上升,电厂库存下降,焦煤港口库存下降。( 1)本周,秦皇岛港库存 676 万吨, 周环比上升 5 万吨,广州港库存 175.4 万吨, 上升 35 万吨。( 2)六大电厂库存 1059.60 万吨, 周环比下降 85.9 万吨,日耗煤 76.49 万吨,环比上升 5.3 万吨/天,可用天数下降至 14 天。( 3)京唐港炼焦煤库存 87.40 万吨, 周环比下降 10.04 万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数 15 天, 与上周持平。

风险提示: 流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。