电厂煤耗大幅回升 焦企加速回补库存

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行业表现

煤炭板块上周走高回落,周后段再次发力,整体趋势向上,煤炭指数全周收盘于 3273.14 点,全周上涨 4%,跑赢沪深 300 指数 2.14 个百分点。除永泰能源停牌之外,上市公司整体收涨, 35 家上市公司中 27 家收涨, 1 家收平, 6 家收跌。潞安环能( 601699)( 16.28%)、陕西黑猫( 601015)( 15.03%)、山西焦化( 600740)( 11.45%)涨幅居前,且均有超过 10%涨幅。大有能源( 600403)( -3.93%)、金瑞矿业( 600714)( -2.56%)、新大洲 A( 000571)( -1.10%)跌幅较深。

行业及上市公司动态

北方冬季清洁取暖规划: 2021 年替代散烧煤 1.5 亿吨

中煤能源前 11 月商品煤产量 7000 万吨 销量 11786 万吨

发改委:坚决压减落后产能煤炭消费量

电厂煤耗大幅回升 焦企加速回补库存动力煤:周内环渤海动力煤指数小幅回升, 港口煤价持续回升, 但涨幅有所收敛。 下游用电需求强劲,带动重点电厂耗煤回升显著, 可用天数下降至 14 天,低于常态水平。 秦岛库存小幅回升, 北方港口运往广州和上海的运费连续多周上涨后本周有所回调。焦煤焦炭: 焦炭价格持续回升, 周内再次提价,带动国内焦化企业加速补库存,港口焦煤库存流出加速。独立焦化企业开工情况整体好转,中型焦化厂开工相对活跃,但大型焦化企业开工率持续回落。无烟煤:无烟煤主要品种价格周内持平, 下游主要产品方面,尿素、 水泥、精甲醇等产品价格整体上涨,但水泥价格涨幅相对有所收敛。

投资策略环保监管持续从严,钢铁企业和煤焦企业停产、限产、错峰生产的措施将成为常态。前期焦炭价格在连续深跌后止跌回升,焦炭价格连续上涨。动力煤方面,天然气供应紧张叠加部分地区对小型锅炉限制等因素,供暖需求令下游用电需求回升,港口煤价止跌,部分品种涨幅明显。在四季度供暖需求支撑下,动力煤煤价仍有支撑。 2018 年长协合同执行将纳入监管,或将助推行业均价维持在较为稳固的价格带运行。从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格预计将维持在相对稳定区间波动。纵观整个煤炭板块,供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素,未来两三年还有一批先进产能投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考:( 1)成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大,( 2)细分煤种龙头,低估值,( 3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示: 宏观经济下行超预期,政策风险