财经评论

环渤海动力煤价格指数环比上涨1元/吨

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川财观点

今日煤炭板块表现乏力,权重股中国神华下跌对板块走势影响较大。继续看好煤炭板块,主要逻辑如下:1)煤炭股等周期股年报业绩期将至,叠加估值较低,易受市场青睐;2)六大电厂日耗煤维持高位,电厂煤炭库存可用天数报14天,仍处于于同比低位,动力煤在春节前仍有补库空间,供给偏紧、库存偏低背景下动力煤价格仍有上涨动力;3)元旦过后,部分矿厂将停产检修,供给或将进一步收紧,有望助推动力煤价升高。近期动力煤维持供需紧张格局仍为大概率事件,建议关注受益于采暖季供暖及煤炭行业整合的动力煤龙头企业。

行业动态

2017年12月27日至2018年1月2日,环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨,环比上涨1元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看,本报告期,24个规格品中,价格上涨的规格品数量增加到了13个,涨幅均为5元/吨,其余11个环比持平。(wind资讯)

公司要闻

红阳能源(600758):公司收到控股股东转拨煤矿安全改造中央基建投资预算(拨款)资金5495.7万元。

风险提示:政策变化,宏观经济超预期波动。

 

电厂煤耗大幅回升 焦企加速回补库存

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行业表现

煤炭板块上周走高回落,周后段再次发力,整体趋势向上,煤炭指数全周收盘于 3273.14 点,全周上涨 4%,跑赢沪深 300 指数 2.14 个百分点。除永泰能源停牌之外,上市公司整体收涨, 35 家上市公司中 27 家收涨, 1 家收平, 6 家收跌。潞安环能( 601699)( 16.28%)、陕西黑猫( 601015)( 15.03%)、山西焦化( 600740)( 11.45%)涨幅居前,且均有超过 10%涨幅。大有能源( 600403)( -3.93%)、金瑞矿业( 600714)( -2.56%)、新大洲 A( 000571)( -1.10%)跌幅较深。

行业及上市公司动态

北方冬季清洁取暖规划: 2021 年替代散烧煤 1.5 亿吨

中煤能源前 11 月商品煤产量 7000 万吨 销量 11786 万吨

发改委:坚决压减落后产能煤炭消费量

电厂煤耗大幅回升 焦企加速回补库存动力煤:周内环渤海动力煤指数小幅回升, 港口煤价持续回升, 但涨幅有所收敛。 下游用电需求强劲,带动重点电厂耗煤回升显著, 可用天数下降至 14 天,低于常态水平。 秦岛库存小幅回升, 北方港口运往广州和上海的运费连续多周上涨后本周有所回调。焦煤焦炭: 焦炭价格持续回升, 周内再次提价,带动国内焦化企业加速补库存,港口焦煤库存流出加速。独立焦化企业开工情况整体好转,中型焦化厂开工相对活跃,但大型焦化企业开工率持续回落。无烟煤:无烟煤主要品种价格周内持平, 下游主要产品方面,尿素、 水泥、精甲醇等产品价格整体上涨,但水泥价格涨幅相对有所收敛。

投资策略环保监管持续从严,钢铁企业和煤焦企业停产、限产、错峰生产的措施将成为常态。前期焦炭价格在连续深跌后止跌回升,焦炭价格连续上涨。动力煤方面,天然气供应紧张叠加部分地区对小型锅炉限制等因素,供暖需求令下游用电需求回升,港口煤价止跌,部分品种涨幅明显。在四季度供暖需求支撑下,动力煤煤价仍有支撑。 2018 年长协合同执行将纳入监管,或将助推行业均价维持在较为稳固的价格带运行。从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格预计将维持在相对稳定区间波动。纵观整个煤炭板块,供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素,未来两三年还有一批先进产能投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考:( 1)成本控制良好,先进产能代表,业绩弹性大,( 2)细分煤种龙头,低估值,( 3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示: 宏观经济下行超预期,政策风险


 

澳煤飙涨或提前触发煤焦补库行情

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焦炭连续提涨 600 元 焦企冬储心态渐浓

11 月中旬以来,在钢厂提前补库和焦化厂限产双重支撑下,焦炭现货强势拉涨。截止 12 月中旬, 唐山准一级到厂价累计上涨 600-650 元/吨至 2260-2270 元/吨。 伴随焦炭止跌反弹,贸易商和钢厂环节积极补库,但整体库存堆积仍不高。贸易商环节焦炭库存明显积累,港口焦炭库存 11 月中旬以来增加 64 万吨至 287万吨。但钢厂库存仍未能明显增长,钢厂焦炭库存天数 12 月以来维持 12 天左右正常水平,低于 15 天左右的季节性目标值。

焦炭强势拉涨但焦煤跟涨较慢, 焦化厂利润加速扩大。上周末提涨 100 元/吨后,山东、 山西等地炼焦利润已经接近 600 元/吨,刷新近年高点。 焦煤库存偏低叠加冬季运输困难,焦化厂提前冬储补库心态渐起。 根据产业历史规律,焦煤价格一般滞后于焦炭价格 1-2 个月。在经历近 1 个月的焦炭拉涨后,焦煤价格补涨空间可观。

海外需求旺盛 澳洲昆士兰港口压港待货

海外进口煤市场的剧烈拉涨或成为国内提前补库的催化剂。 11 月以来,澳煤进口价格稳步上移, 并于上周五突增 11 美金至 220 美金。 而另一个主要出口国蒙古煤下半年以来一直通关不畅。 今年以来随着全球经济的复苏,海外焦煤需求一直呈现温和回升的态势。截止 1-10 月,印度粗钢产量累计增长 6.4%,韩国产量增长 3.7%。

澳洲焦煤供不应求,澳洲昆士兰港口在上周开始出现大面积的压船待货。 在此事件冲击下, 18 日焦煤期货主力合约盘中涨停。 外媒拉涨下,国内外媒价出现倒挂,支撑国内煤补涨。 以周五数据折算,山西焦煤较澳媒低 200 元/吨。

低硫煤供应结构性稀缺 布局煤焦春季反弹行情

澳煤异动触发下游补库心态,煤焦或提前进入春季补库行情。从中长期供应趋势来看,国内焦煤产量 2018 年仍有 600 万吨左右增量,但其中低硫煤产量仍将继续下降。 在钢厂、焦化厂高利润驱动下,高低硫煤价差今年刷新历史高点。补库提前启动叠加稀缺资源减产, 建议提前布局煤焦春季反弹行情。 相关标的包括: 冀中能源( 000937)、 西山煤电( 000983)、 陕西黑猫( 601015)。

风险提示: 限产政策风险,终端需求下滑

 

需求回落带动煤价走弱

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摘要:

产量环比下降。10 月份全国原煤产量 28,354 万吨,环比下降 4.89%,并创下今年以来的月度产量新低; 1-10月份累计生产原煤 28.5亿吨,同比增长 4.8%,涨幅较前 9 个月缩小 0.9 个百分点。 10 月份全国原煤产量出现环比减少,主要是受重要会议召开、安全检查较严影响,预计 11 月份的原煤产量将重新恢复至正常水平。

下游需求继续回落。 10 月份煤炭行业下游需求继续回落,其中火电产量当月同比增速下降 2.3 个百分点至-2.8%;水泥产量依然负增长,当月同比增速为-3.1%;而生铁产量当月同比增速则有所回升。环比来看, 10 月份除生铁产量略有增加以外,火电、水泥产量均出现下降。 随着限产季的到来,煤炭下游行业的生产将受到一定影响,未来几个月需求端或将延续弱势。

煤价开始回调。 受需求走弱影响, 10 月份动力煤价格开始回调,炼焦煤价格也从 11 月初开始下降。未来随着产量的逐步释放以及下游需求受限产影响而继续回落,预计煤价在今后几个月仍将维持稳中偏弱的态势。

信用利差继续分化。 10 月份煤炭行业高低评级债券之间的信用利差继续分化, 高评级债券的信用利差延续下行态势,而低评级债券的信用利差则仍在高位。

关键词: 原煤产量, 煤价, 月度数据

 

上游煤价大幅下跌,预计18年长协煤量或将大幅提升

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本期投资提示:本周发改委发文指导下周即将召开的年度煤炭订货会,要求稳定降低煤价,且增加长协合同量,预计因此长协合同煤交易量占比将会提高。中游港口和下游电厂库存压力开始向上游传导,上游煤价大幅下跌,预计该影响会持续发酵,港口和产地煤价均将会加速下跌。在基本面和政策双杀局面下,即便在冬季旺季动力煤价格也将会大幅下跌。本周开始取暖季钢铁、焦化企业限产使得焦煤需求萎缩,加之蒙古焦煤进口未来大幅增加,主产地山东、山西焦煤价格已经开始大幅下跌。下半年持续新批新建产能的释放未来将会对煤价产生影响,据各省披露目前“三西”地区联合试运转产能近3.2 亿吨,已经形成实际产量,后期产量将会持续释放,煤炭供需环境将会偏宽松。看好煤矿新建带来煤机需求增加,推荐天地科技。另外京津冀地区“煤改气”政策再提,因此推荐A 股唯一煤层气标的蓝焰控股。

重要信息回顾:

煤价开始下跌,预计跌幅将会逐步扩大:在下游电厂中游港口库存高位的压力下,港口煤价已经开始下跌,而港口库存压力已经开始向上游传导,大同地区煤价已经开始受到影响,预计此影响将会持续发酵,煤价将会加速下跌。为防范煤炭价格旺季异常波动,发改委近期开展煤炭价格市场巡查,预计旨在打压煤价,政策意图明显,尤其是当前2018 年年度煤电长协合同谈判启动之际,煤价难以上涨,预计后期即便旺季,跌幅也将扩大。国内钢厂焦化厂限产需求萎缩,国内焦煤价格已经开始大幅下跌,焦煤主产地山西山东均开始下跌。

原油价格因沙特反腐而高位震荡:截至11 月16 日,布伦特原油现货价格上涨1.07 美元/桶至62.42 美元/桶,降幅1.68%。截至11 月10 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.37,环比下跌0.42 点,跌幅15.16%。国际油价与国内煤价比值2.67,环比上涨0.07 点,涨幅2.64%。

港口高库存逐步向上游传导,产地煤价承压:本周秦港煤炭日均调入量53.41 万吨/日,增加2.14 万吨,涨幅4.18%;日均调出量54.84 万吨/日,增加1.14 万吨,涨幅2.13%。截止11 月17 日,秦港库存681 万吨,周环比减少10 万吨,降幅1.45%。广州港煤炭库存242.24 万吨,周环比减少0.86 万吨,减少0.36%。秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共85 艘,比上周增加9 艘,环比上涨12.33%;预到船舶日均19 艘,环比持平。本周港口吞吐量有所上升。港口库存经过疏港口,港口库存终于降至700 万吨以下水平,但是因为下游电厂采购消极,库存仍有压力,库存压力已经开始向上游传导,大秦线上游大同已经受库存影响降价。预计该影响将会持续发酵价格继续下跌。

六大电厂库存攀升,采购意愿极度消极:本周六大电厂日均耗煤环比增加1.7 万吨至62.1万吨/日,环比上升2.81%。库存环比下降15.9 万吨至1269.1 万吨,跌幅1.24%;存煤可用天数持平为22.44 天。东南沿海六大电厂日耗保持低位,如果考虑口径调整的话,日耗同比大幅下降。电厂采购意愿极度消极,后续煤价承压。

海运费价格大幅上涨:截至11 月17 日,国内主要航线平均海运费上涨5.67 元/吨,报收57.10 元/吨,涨幅11.02%。截至11 月10 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比持平,报收10.50 美元/吨。本周因港口持续大风,造成船舶滞期,海运费价格上涨。

 


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