财经评论

秦皇岛港煤炭量减价涨 煤市拐点隐现

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    秦皇岛港煤炭市终于走出库存持续下降而价格维稳的沉寂,本周迎来了价格的上涨。   

    4月13日,记者获悉,秦皇岛港煤炭库存在上周五短暂反弹后,又持续下降至347.4万吨。与此同时,各煤种价格也普涨1.7%-4.1%不等。对此,业界人士普遍认为,二季度煤炭市场或呈现淡季不淡的现象,但价格上涨幅度却有限,市场拐点仍待观察。   

    虽然,上周末(4月9日)秦皇岛港库存出现短暂反弹,但随后又转入持续下降,目前其库存仅为347.4万吨(内贸325.69万吨、外贸21.72万吨),为近三年来最低水平,与今年最高峰时的790万吨下降幅达56%。   

    与此同时,记者注意到,秦皇岛港煤炭价格也终于告别连续7周价格不涨不跌的沉寂,无论是优质煤,还是劣质煤出现普涨局面,每吨上涨5元-15元之间,涨幅在1.7%-4.1%不等。   

    据了解,截至13日,大同优混(发热量6000大卡)590-610元/吨、山西优混(发热量5500大卡)565-575元/吨,山西大混(发热量5000大卡)485-500元/吨、普通混煤(发热量4500大卡)430-445元/吨、普通混煤(发热量4000大卡)360-380元/吨。   

    业界分析师指出,虽然需求比去年底有所恢复,但还不至于煤炭库存下降如此之快。目前秦皇岛煤炭库存快速下降,是用户补库存的结果。   

    “供给收缩与需求反弹相叠加,是导致秦皇岛港煤炭库存下降的主要原因,由此拉动价格上涨在情理之中。”光大证券煤炭行业高级分析师陈亮分析说。   

    他同时向上海证券报表示,在秦皇岛港煤炭库存下降的同时,全社会煤炭库存也在下降,这意味着二季度整个煤炭市场可能出现淡季不淡的局面。   

    记者注意到,中国煤炭工业协会发布的最新统计数据显示,3月末全国社会煤炭库存17623万吨,比上月末减少450万吨,下降2.49%。   

    “二季度煤炭市场却也存在不确定性。一方面山西限产的情况下,内蒙古煤炭的增量可能引发供给层面的变化,另一方面国际煤市也可能牵制国内市场。”光大证券陈亮说。   

    对此,一家国内煤炭央企负责人也向上海证券报直言,即使未来煤炭价格有继续上涨的可能性,但受供需基本平衡的作用,价格上涨幅度不会太大。同时,该负责人透露,目前煤电企业双方仍未就今年电煤合同价格达成协议,电力企业底牌仍不明朗。   

    然而,记者从相关渠道了解到,电厂企业对合同煤价上涨限制在4%以内的努力已经松懈,而神华集团与一些电企签订的每吨540元的合同煤价再次成为重要参照价。 

 

潞安环能:具备持续扩张能力的优质公司

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  潞安环能业务以煤为主。潞安环能主要拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿和屯留煤矿等5座煤矿,煤炭可采储量18.9亿吨,煤炭核定总产能为2460万吨,可采年限80年左右。

  核心竞争优势突出。潞安环能具有资源禀赋优势、市场优势、技术优势和规模优势,煤炭开采效率在井工矿中名列前茅。潞安环能的主导产品-喷吹煤和洗块煤具有较高附加值和竞争能力,盈利能力强。此外,潞安集团高速扩张将通过资产注入方式为潞安环能高成长奠定坚实基础。

  投资评级:推荐。基于潞安环能动力煤价格定价偏低,洗精煤可作为炼焦配煤,喷吹煤可作为炼焦精煤的替代品,具有高附加值,我们认为可给予15倍PE估值水平,按2009年EPS合理估值结果为29.40元。基于潞安环能强大竞争优势和持续扩张潜力,继续给予“推荐”评级。

  催化剂:煤炭资产的整合或集团煤电资产的注入;经济回暖导致需求旺盛并刺激煤价上涨。

  风险提示:煤炭供需失衡;行业竞争格局恶化。

 

财政部新规“威慑”机构大非减持

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    看似只限于规范金融企业国有资产转让的新规,实际上是将目前国资背景的大非减持行为全部纳入规范范围,意在化解大非减持——业内人士如是评价财政部日前发布的《金融企业国有资产转让管理办法》。

        事实上,财政部的新规也许正体现了监管部门“保持现有相关契约(股改)的延续性,从具体操作程序和操作手段等四个方面引导大小非减持”的良苦用心。敏感的小非们也开始领悟这一点。 

  政策解读:

    国资大非减持全面受限 

  著名财经博主沙黾农昨日在其博客中如此解读新规:“这是对金融板块大非减持或转让的一个初步规范性制度,并避免了转让价低于市场价的现象出现,有利于维护金融股市价的稳定,不至于被转让价的比价“压低”!此外大宗转让需上报财政部门批准后实施,既可避免国有资产的大量流失,也杜绝了‘以低于市场价的转让价买入,再以高于转让价的价格在二级市场上卖出’的极不公平的现象发生。此规定当属重大利好,也是近期金融板块‘春春欲动’的原因”。

   事实上,新规不仅仅影响金融板块,而是涉及了相当比重的国有大非。西南证券张刚在接受《证券日报》记者采访时表示,新规中要求的“转让上市金融企业国有股份和金融企业转让上市公司国有股份应当通过依法设立的证券交易系统进行”、“达到或者超过上市公司总股本5%,应当事先将转让方案报财政部门批准后实施”的范围是比较大的。例如,符合国有股性质的保险公司出售股权或被减持都应该适用该项规定。而另一位知名券商的金融行业分析师与张刚观点类似,也认为新规适用范围很广。不过他也指出,财政部的审批主要是一种威慑力,只要符合各项法律规定,应该不会轻易否决减持意向。

   但是目前保险公司、上市银行等对新规的认同度还远远不够。昨日记者连线了多家保险公司和银行了解对新规的看法。某国有保险公司有关人士对《证券日报》记者表示,已经研读了新规,但认为公司的投资行为并不应该纳入新规规范范围,自然无需事前审批。而多家银行的高管仅表示要在公司内部对新规进行研究后再行判断。

   《证券日报》记者查阅发现,新规明确规定,“国有及国有控股的证券公司、基金管理公司、资产管理公司、信托公司和保险资产管理公司等金融企业出售其所持有的以自营为目的的上市公司股份按照相关规定办理”;“中国人民银行总行所属企业、中国投资有限责任公司(含中央汇金投资有限责任公司)、信用担保公司以及其他金融类企业的国有资产转让监督管理工作,比照本办法执行”。

   众所周知,我国的证券市场的机构投资者主要就是由证券公司、基金公司、资产管理公司、银行、保险公司构成,其中,国有性质的上述机构又分别在各类机构中占据相当大的比重。

   也就是说,这项规定实际上是给国有机构大非的减持加了一把锁,影响相当深远。

   小非揣测:

   新规或为“政策信号弹” 

  财政部的新规虽然主要规范持股在5%以上的国有大非股东的减持行为,但是小非们还是感受到了潜在的政策压力。昨日,小非减持冲动强烈——深交所大宗交易平台再次活跃,合计成交12笔,正好等于前四个交易日成交数量之和。

   一位多次参与小非借大宗交易平台减持的中介机构有关人士告诉《证券日报》记者,虽然此次非国有背景的股权转让不在财政部新规设定的范围内,但是小非们还是预期有关部门将进一步完善大小非减持方式。例如,此次新规不仅是对审批程序进行了规定,还严格限定了股权转让价格的计算方法,而这种计算方法很可能在今后其他非国有股的大宗交易中被仿效适用。从这一点来看,过桥减持、代理减持等此前市场比较担心的“钻空子”减持方式可能会受阻。

   事实上,小非们的猜测也确实有迹可循。在今年两会期间,中国证监会市场部副主任欧阳泽华曾经表示,要在现有法律法规的基础上充分尊重股东的权利,保持现有相关契约的延续性,从具体操作程序和操作手段等四个方面,引导大小非的减持,具体包括:丰富大宗交易的方式,改进大宗交易的效率;为企业增加适当的融资时机和方式,满足股东的融资需求,尽量避免“如果不提供另外的渠道,有可能变现的可能”情况的出现,具体方式将包括发行可交换债券等;规范减持股东的转让行为,即加强其信息披露的要求;协调有关部门,积极引进长期的投资者参与市场,如保险资金、社保资金、个人养老基金等,以增加市场的资金供给,缓和目前市场的供求关系等。

 

鼓励企业对外投资 多部委下放对外投资"核准权"

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        316日,商务部发布《境外投资管理办法》,大幅下放核准权限。    

    该办法规定,商务部仅保留对少数重大、敏感的境外投资的核准权限,包括1亿美元以上的境外投资、特定国别的对外投资等。   

    而中方投资额1000万美元及以上、1亿美元以下的境外投资,以及能源、矿产类境外投资,需在国内招商的境外投资等,仅需要在地方省级商务部门报批。该办法将于今年51日实施。   

    在当日举行的新闻发布会上,商务部新闻发言人姚坚解释说,新的办法将有利于进一步改革境外投资管理体制,推进境外投资便利化,大力支持我国企业“走出去”参与国际经济合作与竞争。   

    他以2008年核准申请件数估算,将有85%左右的境外投资核准事项今后将交由省级人民政府主管部门负责。   

    本报记者同时获悉,国家发改委一项有关境外投资项目核准暂行管理办法的修订工作也已经完成,近期将上报国务院,该修订后的新内容,和商务部上述办法类似,预计将大幅下放对外项目审批权。   

   “比如需要发改委项目审批的额度可能比1亿美元要高。其余的都交由地方批准。”一位了解内情的人士对记者说。   

    国家发改委曾经于20049月下放过一次对外投资的审批权。当时下发的《境外投资项目核准暂行管理办法》规定,国家发改委核准项目限额为资源开发类3000万美元以上、大额用汇类1000万美元以上,分别提高了30倍和10倍。其余项目下放地方政府核准,有些项目由企业自主决策。   

    国家发改委宏观经济研究院对外经济研究所副研究员曲凤杰对本报解释,目前中国外汇储备太多,国家下放对外投资的各个相关审批权,有利于企业走出去,特别是能将国内过剩的产能转移出去,“这不仅有利于企业的出口,化解一些国家对我国实施的贸易保护主义,也有利于国家收支平衡,实现经常项目开放过渡到资本项目开放。”   

    曲凤杰和一些专家近期正在做相关“十二五”规划的前期研究工作。根据他们的结论,在目前经济未走出困境的情况下,加快企业走出去的步伐意义越来越大。   

    企业加快对外投资,有利于国家将外汇储备购买美国国债的债权投资变成实体投资,也有利于调整中国以及全球经济失衡。   

    目前,国家发改委主要负责对外投资的项目审批权。而对外投资的公司注册审批权,则在商务部门。   

    国家多个部门下放对外投资的审批权背后蕴含的意义深远。国家发改委一位人士指出,这样做能进一步落实企业的投资主体地位,在当前形势下对经济有利。   

    数字显示,近年来我国对外投资发展较快。2008年,全国对外直接投资已经达到了521.5亿美元,同比增长了96.7%。对外承包工程完成营业额566亿美元,同比增长39.4%,新签合同额1046亿美元,同比增长34.8%。今年1-2月份,我国对外承包工程完成营业额79.6亿美元,同比增长24.8%   

    商务部新闻发言人姚坚强调,目前扩大对外投资,在贸易顺差较大的情况下,更有利于促进国际收支平衡,拉动出口作用,增加企业国际竞争力等。“实践证明,对外投资合作为稳定外需、扩大内需发挥了积极作用。”他说。   

    不过,整体而言,我国境外投资仍处于初级阶段。比如2007年境外投资流量仅占全球对外直接投资流量1.2%,存量仅占全球对外直接投资存量的0.6%。   

    据记者了解,商务部修改实施境外投资管理制度,发改委修改完善境外投资项目核准管理办法,都属于今年对外投资工作的部分内容。   

    姚坚指出,下一步商务部发布《对外投资合作国别(地区)指南》,建设“对外投资与合作信息服务系统”,与有关国家签订了双边投资促进保护协定和避免双重征税协定,加强政府间沟通交流。并继续根据形势发展需要,及时推进境外投资便利化,支持企业更加积极稳妥地走出去。   

    国家发改委下一步也将积极研究鼓励和扶持企业境外投资的相关政策,鼓励商业银行加大对企业“走出去”的信贷支持力度,提升中国与重点国家投资合作水平,进一步完善与有关各国的合作机制。今年16日,国家发改委已经将1000万美元以下的外国政府贷款项目审批权下放给地方。

 

百亿偏股新基金月内排队入市

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    从目前发行计划来看,20094月份新成立偏股基金数量比3月份还要多,业内最保守的预计20094月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市   

    阳春三月,新偏股基金发行迎来了“好时光”,月度内新成立偏股基金达百亿即将重现。本报统计,3月上旬成立的3只偏股基金规模达到58亿元,加上其它月内成立新基金已发行规模,3月将有有超百亿基金成立,成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。   

    业内人士分析,目前成立偏股基金规模“有效性”很高,并不像去年下半年那样用机构赞助资金来支撑新基金规模,每月百亿的新增资金规模不仅可以大大缓解老基金赎回带来的资金压力,而且可以给股市源源不断地带来“新鲜血液”。   

    月内成立规模铁定过百亿   

    据悉,光大精选、工银300和诺安成长三只新基金分别于200934日、5日和10日成立,发行规模分别达到10.4亿份、36亿份和11.7亿份,合计达到58.1亿份,宝盈优势在312日结束发行,发行规模尚未公布。业内预计,上述四只基金合计募集规模可以达到65亿元左右。   

    本周,嘉实量化、易方达领先和兴业增长三只明星基金公司旗下新偏股基金即将结束募集。记者从三家基金公司获悉,截至313日三只基金合计募集规模已达到40亿元左右,新发偏股基金的认购正在集中放量,其中,易方达领先基金募集规模已接近20亿元。   

    业内人士分析,从目前发行来看,加上本周结束募集三只新基金,本月新成立偏股基金规模已铁定过百亿,国富成长和民生蓝筹也将于本月月底成立,这样一来,20093月成立的新偏股基金规模超过20083月的108亿元和4月的110亿元已经没有任何悬念。   

    最近一年多新发偏股基金历史数据显示,20085月到20092月,单只偏股基金募集规模下降十分明显,月度募集总规模都未超过100亿元,即使在10只偏股基金密集成立的20086月,也只有66.9亿元的总募集规模。   

    规模“不掺水”   

    记者从工行、中行等银行渠道获悉,市场重现投资者上门主动购买新基金的现象。银行客户经理纷纷表示,去年四季度以来不少基金取得了20%以上的收益,赚钱效应开始显现,特别是前期新基金发行低迷时期购买的投资者绝大多数已经盈利,推动了新基金发行热度升温。   

    兴业证券基金研究员徐幸福表示,目前新基金销售仍属于回暖阶段,环比规模上升明显,这其中有去年投资需求延后的因素,也与今年市场上涨,基金大多赚钱有关。银行对新基金的销售业务开始步入正轨,银行渠道再次成为各家基金公司争抢的重点。   

    值得关注的是,本轮偏股基金发行回暖中,基金发行规模“有效性”很高,基本来自于真实的投资需求,机构大举赞助新基金发行的现象“销声匿迹”。   

    从工银300成立公告来看,该基金有效认购户数达到7.7万户,平均每户认购4.6万元,相比去年下半年基金平均认购10万元减少一半以上,说明了规模“有效性”很高。   

    有基金公司市场负责人表示,既然现在新基金发行已经进入正轨,发行规模可以远远超过2亿元的最低发行规模,基金公司也就没有必要在发行规模上“掺水”。   

    事实上,“不掺水”的新基金不仅有利于投资者,而且也有利于基金经理的投资。如果一只新基金有大量机构赞助资金,基金经理一般都会少建仓股票,甚至干脆在机构赎回基金前不建仓股票,因而在本轮股市强劲反弹中部分新偏股基金错失建仓良机。管理“不掺水”的新基金,基金经理完全可以根据自己对市场的判断进行建仓,不会受到那些“不必要的约束”。   

    新发偏股基金不仅在今年3月份能有优异的发行成绩,从目前发行计划来看,20094月份新成立偏股基金数量比3月份还要多,业内最保守的预计20094月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市。

 


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