电厂煤耗回落 焦炭价格回落显著

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行业表现

煤炭板块上周呈现震荡走低态势,煤炭指数全周收盘于3328.92点,全周下跌3.56%,跑输沪深300指数3.70个百分点。上市公司多数收跌,35家上市公司中仅有2家收涨,33家收跌。*ST黑化(600179)(4.74%)、中国神华(601088)(0.39%)两家收涨;陕西黑猫(601015)(-11.97%)、露天煤业(002128)(-8.79%)、金瑞矿业(600714)(-8.63%)、*ST煤气(000968)(-8.48%)以及安泰集团(600408)(-8.17%)跌幅明显。

行业及上市公司动态

中煤能源两煤矿项目获核准合计建设年产能1400万吨

2017年1-9月份煤炭开采与洗选业固定资产投资同比下降8.5%

9月全国原煤产量29812万吨增长7.6%

电厂煤耗回落焦炭价格回落显着

动力煤:周内环渤海动力煤指数下跌2元,国外主要港口动力煤报价大幅上涨,欧洲三港动力煤报价上涨接近5美元。火电发电量回落,电厂煤耗出现一定程度的回落,库存可用天数维持常态库存。港口煤炭库存持续回升,压力渐现,北方港口运往广州和上海的运费持续回升。

焦煤焦炭:错峰生产、延迟结焦等措施持续,压制钢厂和焦企生产,焦炭价格持续回落,周内降幅显着。焦化厂库存依然高位,下游钢铁产量同环双降,未来仍将压制煤焦走势。

无烟煤:无烟煤主要品种价格周内持平,焦炭产量下滑,下游产品价格整体回升。

投资策略

短期来看,十九大期间,部分主产地动力煤生产受限,一些露天矿停产,部分矿井减少生产时间。加上全国部分地区已经进入冬季采暖,降温天气令储煤加速,导致短期内动力煤仍有支撑因素。虽然随着十九大闭幕以及冬储煤密集采购期的结束,动力煤供需差有望缓和,但大秦线检修导致运力紧张因素或将在一定程度上支撑煤价,动力煤价格预计不会出现大幅下挫的现象,优质动力煤企业四季度依然具有业绩想象空间。焦煤方面,进入冬季,雾霾等因素加重环保要求,错峰生产限产力度加大,钢厂和焦企开工受限,焦化企业开工率整体不振。此前钢厂库存普遍保持中高位,钢厂话语权渐强,目前山东地区已经进行了四轮降价模式,大概率传导致其他地区,焦炭价格回落叠加焦企库存相对充足,上游焦煤价格存在下行压力。从行业长期基本面来看,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢,或维持在550-600元左右区间波动。从需求端来看,下游未来景气度相对疲软,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,未来两三年还有一批先进产能投产,影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会。此外还需注意煤炭企业国企改革持续推进,神华国电合并再次激发煤炭行业重组想象空间。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险


 

秦皇岛煤炭库存连续9天超700万吨

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2017 年 10 月 16 日, 动力煤山西优混价格 710 元/吨, 与前交易日持平; 山西主焦煤价格 1500 元/吨, 与前交易日持平。

股市表现: 中国神华领涨

2017 年 10 月 19 日,煤炭板块以下跌为主,涨幅前三的股票分别为中国神华、潞安环能、大同煤业,涨幅分别为 0.73%、 0.31%、 0.30%。上证综指报收于3370.17,日跌幅 0.34%,煤炭板块报收于 3288.65,日跌幅 1.78%。

行业要闻: 主要动力煤大港秦皇岛煤炭库存连续 9 天超 700 万吨

国家统计局数据, 9 月份原煤产量 3.0 亿吨,同比增长 7.6%,增速比 8 月份加快 3.5 个百分点; 1-9 月份,原煤产量 25.9 亿吨,同比增长 5.7%; 9 月份,进口煤炭 2708 万吨,同比增长 10.8%,增速由负转正,进口量比 8 月份增加 181万吨。 1-9 月份,进口煤炭 2.0 亿吨,同比增长 13.7%。 9 月份,发电量 5219.6亿千瓦时,同比增长 5.3%,增速比 8 月份加快 0.5 个百分点。受南方部分地区来水较好影响,水电产量大幅增长,同比增长 18.6%,增速比 8 月份加快 13.6个百分点。相应的,火电增速回落,由正转负,同比下降 0.5%,为 2016 年 6月份以来首次月度同比下降。 9 月份,核能、风力和太阳能发电明显加快,分别增长 21.9%、 36.8%和 25.2%,比 8 月份分别加快 7.7、 12.5 和 6.5 个百分点。(国家统计局官网)

截止 2017 年 10 月 19 日,主要动力煤大港秦皇岛港煤炭库存数量为 720 万吨,连续 9 天库存超过 700 万吨。( wind 资讯)

公司要闻: 蓝焰控股发布三季报

蓝焰控股( 000968):公司发布三季报,三季度公司实现营业收入 3.43 亿元,同比增长 11.85%,实现归属母公司股东净利润 0.67 亿元,同比减少 0.37%。

风险提示: 政策变化, 宏观经济超预期波动。

 

需求和价格仍处高位,供给端继续受限,估值有望提升

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本周市场动态: 动力煤需求仍在高位,产地价格涨跌互现,焦煤现货小有下跌动力煤: 本周秦港 5500 大卡动力煤平仓价暂停更新, 4500 大卡和 5000 大卡煤价节后上涨 4 元/吨,而目前北方港口 5500 大卡动力煤主流平仓价在 740-750 元/吨, 10 月 11日环渤海动力煤指数报价 585 元/吨,较上周下降 1 元/吨。产地方面,各地煤价整体平稳(长治地区 6000 大卡动力煤上涨 80 元/吨),节后陕西榆林地区连续 2 次降价,局部累计下降 40 元/吨;内蒙古地区多数煤矿价格坚挺运行,部分块煤前期涨幅过大价格出现小幅回调。本周产地和港口煤价整体趋向平稳,虽然天气逐渐转凉,但工业用电仍维持较高水平,目前六大电厂日耗煤量仍维持在 70 万吨左右, 10 月以来同比增速高达29%(6-9 月增速分别为 6%、 11%、 13%和 24%),此外,目前秦皇岛港口锚地和预到船舶也维持在 100 艘左右,近期海运费也在上涨,均表明需求整体仍较好。后期北方将逐步进入采暖季,而电厂库存相对偏低(目前全国重点电厂和沿海六大电厂库存可用天数维持在 18 天和 14 天左右),仍存在一定补库需求,总体来看 11-12 月动力煤进入消费旺季,尽管政策端有一定压力,但预计受供需持续偏紧影响,动力煤价格短期难回落。冶金煤: 港口方面,本周京唐港主焦煤价格为 1650 元/吨,保持稳定;本周产地炼焦煤价基本平稳,部分地区小有压力, 山西、河北、贵州局部有约 50 元/吨的下跌;本周产地喷吹煤价稳中有涨,其中河北邯郸地区上涨 90 元/吨。节后煤焦钢产业链受环保限产影响,产量整体有所下滑,而焦炭方面由于河北、山西多地钢铁限产时间提前,执行力度也较严格,加上多数钢厂焦炭库存较前期已有提升,焦炭价格开始承压,本周部分焦炭企业下调价格约 100-200 元/吨。不过,由于安全环保趋严,主产地临汾也已发布停产通知,进口煤仍继续受限,预计焦煤供应紧张局面难有改观,短期虽然有压力但大跌概率不大。

无烟煤: 本周产地无烟煤价保持稳定。近期山西、河南部分无烟煤主产地停产煤矿有所复产,供应量略回升,加上补库基本完成下游开工率相比前期有所下降,无烟煤市场小有压力,不过十九大期间产量难有明显释放,预计无烟煤价格仍以震荡为主。

国际煤价: 本周南非 RB、欧洲 ARA 以及澳 NEWC 指数较上周分别下跌 2.5%、下跌4%和下跌 3.1%,澳风景煤矿优质主焦煤 FOB 报 181.25 美元,较上周下跌 3.6%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内低约 175 元/吨,动力煤价格低约 27 元/吨。运销数据: 本周沿海运价指数上涨 5.8 %,各航线涨幅在 1.6 元至 3.5 元之间,本周秦港吞吐量 52.3 万吨,环比下跌 5.6 万吨或 9.7%,秦港锚地船舶为 87 艘,较上周减少4 艘。10 月 13 日秦港库存 716.5 万吨,较上周上涨 9.6%或 62.5 万吨,广州港库存 240.5万吨,较上周上涨 4.7%或 10.8 万吨

本周动态观点: 需求和价格仍处高位,供给端继续受限,估值有望提升本周煤炭开采 III 指数下跌 2.2%,跑输沪深 300 4.4 个百分点。煤炭市场方面, 7 月以来动力煤和炼焦煤价格持续快速上涨,港口价格累计分别上涨 160 元/吨和 270 元/吨,涨幅分别达 30%和 20%,而产地价格平均涨幅也达到约 50 元/吨和 150 元/吨。 9 月末由于前期价格的快速上涨,动力煤受政策压力影响大型煤企港口煤价下调 10 元/吨,不过港口和产地价格基本以平稳为主,而焦煤方面现货价格整体仍稳定,但由于焦炭价格下跌部分煤种也小有压力。后期,动力煤 11 月-12 月逐步进入消费旺季(历年火电发电量环比 9-10 月增长 12%),而焦煤方面供应预计维持偏紧状态,总体来看各煤种价格十九大期间受安全和环保检查升级影响难有下降,而十九大以后受先进产能释放影响可能略有压力,不过整体预计仍处于高位,下跌幅度不会太大。

板块方面, 近期安监环保力度仍较严格,预计供给端难有明显释放,煤价 4 季度仍将位于高位,而 3 季度以来煤价超预期上涨,预计整体盈利较 1、 2 季度环比继续增长(前 8月行业实现利润总额 2001.1 亿元,同比增长 955.4%,其中 7、 8 月分别为 239 亿元和287 亿元),而 4 季度煤价特别是动力煤价格仍有望维持高位;中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善, 2018 年虽然动力煤市场价中枢可能有所下滑,但多数公司由于产地价格波动相对较小,或长协比例较高,加上历史负担也逐步消化,盈利下降压力不大甚至继续上行。综合来看,在价格快速上涨背景下,板块估值仍处于较低水平,近期期货价格止跌回升一定程度上有利于板块企稳,前期对黑色产业链过分悲观的市场情绪也在逐渐扭转。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。

风险提示: 下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。

 

三季报业绩继续向好,关注环保限产和大秦线秋检

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9 月煤炭跑输大盘, 10 月关注环保限产和大秦线秋检

9 月大盘指数小幅回落, 而煤炭板块由于淡季预期及后期环保限产影响需求,板块指数下跌 1.4%, 跑输上证综指和沪深 300 分别为 1.0 个百分点和 1.8 个百分点。 10 月煤炭基本面关注: (1)需求方面,目前沿海六大电厂日耗煤量仍维持在 70 万吨的高位, 9月以来同比增速高达 24%(6-8 月增速分别为 6%、 11%和 13%),随着 10 月中下旬冬储旺季来临,同时目前六大电厂库存可用天数仍维持在 14 天左右的低位,预计后期火电补库需求有望提升。炼焦煤方面, 9 月底各地焦煤、焦炭价格延续上涨状态,不过总体涨幅较前几周有所趋缓。而钢材方面,由于库存相对前期有所上涨,钢铁价格普遍回落,不过目前钢铁和焦化企业盈利和开工率均处于高位。后期,根据国家环保限产要求,“ 2+26”城市采暖季钢铁企业限产 50%,焦化企业限产 30%, 焦煤需求或有下滑。不过由于安全环保趋严,焦煤供给端也将受到影响,预计受旺季需求提升、海外焦煤价格上涨等因素,焦煤价格总体有望维持稳定;(2)供给方面, 7、 8 月产量分别为 2.94、2.91 亿吨,环比分别下降 4.5%和 1.2%。后期,煤炭产量或难以大幅释放,主要由于安监、环保力度仍较大: 9 月 1 日起北方地区将展开新一轮环保督查,共安排 15 个轮次 210 天;同时,十九大召开在即,产地安监和环保力度有升级趋势,预计供给端将维持偏紧状态。另外,今年大秦线秋季集中检修将于 10 月进行,为期约 20 天,也将在一定程度上影响煤炭运输,历史数据显示大秦线秋季检修期间铁路调入量平均环比减少14%-28%,秦皇岛、京唐港存煤或有所下降,预计煤炭供应总体仍将维持低位。 进口方面, 17 年 5 月以来国家相关部门要求控制劣质煤进口措施,力争进口煤同比下降5-10%,同时从 7 月 1 日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务; 8 月份煤炭进口量 2527 万吨,同比下降 5%, 预计 10 月以后煤炭进口量或继续收缩。

9 月煤炭市场回顾:港口、产地煤价延续涨势,进口量环比上涨

各煤种价格延续涨势: 港口方面, 9 月 28 日秦港 5500 大卡动力煤平仓价报 710 元/吨,较上月上涨 14.5%或 90 元/吨,京唐港主焦煤库提价至 1650 元/吨,较上月上涨 6%或100 元/吨;产地方面,动力煤淡季上涨,炼焦煤、无烟煤延续涨势。进口量环比上涨: 8 月全国煤炭进口量(含褐煤) 2527 万吨,同比下跌 5.0%,环比上涨 29.9%,环比上涨主要是受到国内煤价大幅增加的影响。

10 月煤炭市场预测: 动力煤趋势向好,炼焦煤、无烟煤以平稳为主

动力煤价格趋势向好: 由于近期煤价上涨过快,月底包括神华、中煤等央企以及部分地方国企和民营企业煤企纷纷将下水煤价格下调 10 元/吨。后期,虽然天气逐渐转凉,但工业用电仍维持较高水平,秦皇岛港口锚地船舶也维持在 100 艘左右, 9 月六大电厂同比增速高达 24%,也表明需求整体仍较好;而供给端,临近十九大主产地煤矿安全、环保检查频繁,供应处于偏紧状态,而大秦线检修也将一定程度影响煤炭运输。考虑到市场整体供需偏紧,电厂库存处于低位(目前六大电厂库存可用天数维持在 14 天左右),预计后期动力煤价格有望维持高位,十九大以后随着先进产能释放煤价或小有压力。炼焦煤价格保持稳定: 9 月以来由于下游积极补库,生产维持高位,主流煤价焦煤价格连涨 2 次,累计涨幅 100-200 元/吨,但临近国庆假期,由于钢材市场需求承压,焦炭价格逐步有下调压力,部分焦炭企业下调价格约 50 元/吨。 10 月开始,多地焦化、钢铁企业陆续限产,预计焦煤采购积极性将有所下降。不过,由于安全环保趋严,进口煤仍继续受限,预计焦煤供应紧张局面难有改观。而目前澳洲焦煤运抵国内的价格仍较国内高约 60 元/吨,各大矿库存也处于偏低的状态,预计短期虽然有压力但大跌概率不大。无烟煤价格平稳震荡为主: 近期山西、河南部分无烟煤主产地停产煤矿有所复产,供应量略回升,加上补库基本完成下游开工率相比前期有所下降,无烟煤市场小有压力,不过十九大期间产量难有明显释放,预计无烟煤价格仍以震荡为主。

行业观点: 市场价格仍维持高位,供给端难有明显释放, 3 季度盈利有望继续向好

煤炭市场方面,7 月以来动力煤和炼焦煤价格持续快速上涨,港口价格累计分别上涨 160元/吨和 270 元/吨,涨幅分别达 30%和 20%,而产地价格平均涨幅也达到约 50 元/吨和150 元/吨。 9 月末, 由于前期价格快速上涨,煤价出现一定压力,主流煤企下调北方港口下水价格 10元/吨,而焦煤下游部分焦炭企业也下调焦价 50元/吨。后期,动力煤 10-11月逐步进入消费旺季,预计需求环比有望稳中有升,而焦煤方面供应预计维持偏紧状态,总体来看各煤种价格十九大期间受安全和环保检查升级影响难有下降,而十九大以后受先进产能释放影响可能略有压力,不过整体预计仍处于高位,下跌幅度不会太大。板块方面, 9 月 30 日央行发布“定向降准通知”,一定程度上环节了市场对货币政策偏紧的担忧;而煤炭市场方面,节前发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》,要求保证煤炭供应并加快释放先进产能,不过安监局也召开安全生产专题会议,要求坚决防范各类事故发生,总体来看供给端短期仍受到较严限制。 3 季度以来煤价超预期上涨,预计整体盈利较 1、 2 季度环比继续增长(前 8 月行业实现利润总额 2001.1 亿元,同比增长 955.4%,其中 7、 8 月分别为 239 亿元和 287 亿元),而 4 季度煤价特别是动力煤价格仍有望维持高位;而中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看,在价格快速上涨背景下,板块估值仍处于较低水平。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。

风险提示: 供给侧改革低于预期,各煤种价格超预期下跌。

 

市场价格仍维持高位,供给端难有明显释放,3季度盈利有望继续向好

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本周市场动态:主流煤企下调港口动力煤市场价10元/吨,冶金煤现货稳中有涨

动力煤:09月28日秦港5500大卡动力煤平仓价报710元/吨,较上周上涨5元/吨(9月29日起暂停更新),09月27日环渤海动力煤指数报价586元/吨,与上周持平。产地方面,本周产地坑口煤价继续上涨,其中山西地区普涨30元/吨,陕西地区上涨15-20元/吨,内蒙地区上涨8-20元/吨。节前产地和港口煤价延续上涨态势,不过由于近期煤价上涨过快,月底包括神华、中煤等央企以及部分地方国企和民营企业煤企纷纷将下水煤价格下调10元/吨。后期,虽然天气逐渐转凉,但工业用电仍维持较高水平,秦皇岛港口锚地船舶也维持在100艘左右,9月六大电厂同比增速高达24%(6-8月增速分别为6%、11%和13%),也表明需求整体仍较好;而供给端,临近十九大主产地煤矿安全、环保检查频繁,供应处于偏紧状态,而大秦线检修也将一定程度影响煤炭运输。本周主流煤企为稳定市场秩序,对北方港口市场煤价下调10元/吨,不过考虑到整体供需偏紧,电厂库存处于低位(目前六大电厂库存可用天数维持在14天左右),预计后期动力煤价格有望维持高位,十九大以后随着先进产能释放煤价或小有压力。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1650元/吨,保持稳定;本周产地炼焦煤价稳中有涨,其中山西太原地区上涨50元/吨,河北邯郸地区上涨30元/吨;而本周产地喷吹煤价保持稳定。9月以来由于下游积极补库,生产维持高位,主流煤价焦煤价格连涨2次,累计涨幅100-200元/吨,但临近国庆假期,由于钢材市场需求承压,焦炭价格逐步有下调压力,部分焦炭企业下调价格约50元/吨,不过焦煤市场整体相对平稳。10月开始,多地焦化、钢铁企业陆续限产,预计焦煤采购积极性将有所下降(不过本月喷吹煤价格仍上涨60-100元/吨)。不过,由于安全环保趋严,进口煤仍继续受限,预计焦煤供应紧张局面难有改观,而目前各大矿库存也处于偏低的状态,预计短期虽然有压力但大跌概率不大。

无烟煤:本周产地无烟煤价有涨有跌,其中贵州地区普涨30元/吨,山西阳泉和晋城地区下降10元/吨。近期山西、河南部分无烟煤主产地停产煤矿有所复产,供应量略回升,加上补库基本完成下游开工率相比前期有所下降,无烟煤市场小有压力,不过十九大期间产量难有明显释放,预计无烟煤价格仍以震荡为主。

国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌2.4%、下跌1.2%和下跌0.9%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报188.25美元,较上周下跌5.9%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价较国内低约110元/吨,动力煤价格低约19元/吨。

运销数据:本周沿海运价指数下跌12.6%,各航线涨幅在-7.3元至-5元之间。09月30日秦港库存621万吨,较上周上涨45万吨。

本周动态观点:市场价格仍维持高位,供给端难有明显释放,3季度盈利有望向好

本周煤炭开采III指数上涨0.2%,跑输沪深3000.2个百分点。煤炭市场方面,7月以来动力煤和炼焦煤价格持续快速上涨,港口价格累计分别上涨160元/吨和270元/吨,涨幅分别达30%和20%,而产地价格平均涨幅也达到约50元/吨和150元/吨。9月末,由于前期价格的快速上涨,煤价出现一定压力,主流煤企下调北方港口下水价格10元/吨,而焦煤下游部分焦炭企业也下调焦价50元/吨。后期,动力煤10月-11月逐步进入消费旺季,预计需求环比有望稳中有升,而焦煤方面供应预计维持偏紧状态,总体来看各煤种价格十九大期间受安全和环保检查升级影响难有下降,而十九大以后受先进产能释放影响可能略有压力,不过整体预计仍处于高位,下跌幅度不会太大。

板块方面,9月30日央行发布“定向降准通知”,一定程度上环节了市场对货币政策偏紧的担忧;而煤炭市场方面,节前发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》,要求保证煤炭供应并加快释放先进产能,不过安监局也召开安全生产专题会议,要求坚决防范各类事故发生,总体来看供给端短期仍受到较严限制。3季度以来煤价超预期上涨,预计整体盈利较1、2季度环比继续增长(前8月行业实现利润总额2001.1亿元,同比增长955.4%,其中7、8月分别为239亿元和287亿元),而4季度煤价特别是动力煤价格仍有望维持高位;而中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看,在价格快速上涨背景下,板块估值仍处于较低水平。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。

风险提示:下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。