煤炭行业日报:国务院:推进煤炭领域央企重组整合

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股市表现:美锦能源领涨

2017年09月28日,煤炭板块以下跌为主,涨幅前三的股票分别为美锦能源、蓝焰控股、ST云维,涨幅分别为2.03%、0.31%、0.00%。上证综指报收于3339.64,日跌幅0.17%,煤炭板块报收于3538.43,日跌幅1.16%。

行业要闻:国务院常务会议:推进准备制造、煤炭等领域央企重组整合

国务院常务会议听取推进中央企业重组整合工作汇报,会议指出稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合,提高资源配置效率,增强竞争力。(南方财富网)

国资委主任肖庆亚在国新办新闻发布会表示今年1—8月份中央企业又完成了化解钢铁过剩产能1614吨,煤炭的过剩产能5510万吨,两行业央企都超额完成化解过剩产能工作。(新华网)

江西省近期将关闭14座煤矿,合计74万吨核定产能,涉及宜春、萍乡、上饶、九江四个城市。今年关闭的煤矿,主要是对2016年底前没有通过竣工验收的3万吨及以下改造提升至6万吨的改扩建煤矿。(中国煤炭资源网)

公司要闻:宝泰隆石墨烯产量产能全国第一系董事长个人判断

宝泰隆(601011):公司发布对上交所问询函的回复公告,“公司的石墨烯产量及产能居全国第一”系公司董事长焦云先生根据个人实践信息总结做出的个人判断,没有具体权威依据和数据来源。

山西焦化(600740):公司公布重组预案,公司拟向山焦集团发行股份及支付现金购买其所持有的中煤华晋49%的股权,本次交易价格确定为56.6亿元。

风险提示:政策变化,宏观经济超预期波动。

 

煤炭供应难以释放,后市价格大概率走高

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核心投资策略: 煤炭供应难以释放,后市价格大概率走高动力煤焦煤供需持续偏紧,价格有望持续上涨。 9 月 21 日,国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》,要求加快推进煤炭优质产能释放,加强运输协调保障,全力保障重点地区发电供暖煤炭供应。据国家统计局的最新数据, 产地方面,受安全大检查等因素影响,煤炭产能释放不达预期,多数煤矿库存偏低, 山西、陕西拉煤车辆排队现象较为普遍。十九大召开前,还将关停部分煤矿,部分看涨贸易商已经积极囤煤,加剧了煤炭资源紧张局面, 坑口煤价继续上涨 10-20 元/吨, 目前环渤海三港锚地船舶已累积至 190 艘以上, 港口周转的加快显示下游补库的迹象。 下游六大发电集团库存本周末收 1013.37 万吨,周降 49.56 万吨;库存可用天数 14 天,但周中电企库存持续维持 1000 万吨以下,临近周末重回千万吨水平显示补库略有启动,价格将受支撑。焦炭价格逐步趋稳, 国内焦炭现货市场维稳运行,成交良好。上周主产区市场完成第九轮上涨后,下游钢厂均鉴于当期库存水平恢复,限产逐步对于新一轮的焦炭涨价并不乐观,焦企暂且观望。山西长治、太原地区以及河北邯郸、邢台地区均维持限产格局, 但多数焦企依旧零库存运行,期货市场跌跌不休,贸易商情绪松动抛货现象增多,焦炭市场心态亦出现分化,预计将维持稳定再次拉涨可能性不大, 我们认为当期在煤炭毛利率达 50%以上的背景下可以释放的矿井应都在产,处于安全方面原因的矿井在 19 大前放开可能性不大,电厂已逐步补库后市价格大概率走高, 续推荐关注: 陕西煤业,潞安环能,西山煤电,阳泉煤业。

股市回顾: 煤炭板块涨幅排行靠后,永东股份领涨

供需格局: 钢厂开工率持续下行,电厂耗煤速度加快。8 月原煤、焦炭产量下滑 1.23%、 0.99%。 全国高炉开工率 75.00%,周降 0.83%; 焦化厂方面,本周 100 万吨、 100 万吨-200 万吨和 200 万吨以上焦化厂开工率环比分别降 1.24%、升 2.94%、升 3.35%。 六大电企日均耗煤 71.72 万吨,周升 1.59 万吨,耗煤速度环比上升 2.27%

库存情况: 焦煤补库意愿强烈,电厂库存持续下滑炼焦煤六港库存 176.6 万吨,周增 1.8 万吨; 下游六大发电集团库存收1013.37 万吨,周降 49.56 万吨;库存可用天数 14 天,周降 1 天。

价格走势: 焦煤焦炭价格高位稳定,期货大幅下跌本周焦煤焦炭价格环比多数持平。 焦煤主力合约 1801 周跌 105 元/吨,贴水 289.5 元/吨; 焦炭主力合约 1801 周跌 247.0 元/吨,贴水 258 元/吨; 动力煤主力合约 1801 周跌 23.4 元/吨,贴水 2.0 元/吨。 9 月 22 日最新环渤海动力煤价格指数 586 元/吨,周涨 3 元/吨。

运输情况: 铁路周转加快,海外运价走高

 

煤炭开采行业周报:动力煤价格已创年内新高,3季度盈利有望向好

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本周市场动态: 动力煤港口价突破 700 元/吨,焦煤现货仍稳中有涨动力煤: 09 月 22 日秦港 5500 大卡动力煤平仓价报 705 元/吨,较上周上涨 34 元/吨,09 月 20 日环渤海动力煤指数报价 586 元/吨,较上周上涨 0.5 %或 3 元/吨。产地方面,本周产地坑口煤价加速上涨,陕西榆林地区上涨 31-33 元/吨,山西大同地区上涨 20 元/吨,鄂尔多斯地区上涨 11 元/吨。本周产地和港口煤价加速上涨,秦港价格已创年内新高,一方面下游采购积极性较高,另一方面主产地山西部分井工矿生产受限,榆林部分露天矿停产,动力煤供应处于偏紧状态。后期天气转凉,动力煤已进入消费淡季,不过目前沿海六大电厂日耗煤量仍维持在 70 万吨的高位, 9 月以来同比增速高达 24%(6-8月增速分别为 6%、 11%和 13%),随着 10 月中下旬冬储旺季来临,需求环比有望增长;而供给端,十九大召开在即,产地安监和环保力度有升级趋势,预计供给端将维持偏紧状态。据太原路局的消息,今年大秦线秋季集中检修时间将提前到 10 月 5 日到 26 日进行,也将在一定程度上影响煤炭运输。目前六大电厂库存开始有所回升,但库存可用天数维持在 14 天左右的低位,预计后期动力煤价格有望继续稳中有升。

冶金煤: 港口方面,本周京唐港主焦煤价格为 1650 元/吨,保持稳定;本周产地炼焦煤价稳中有涨,贵州六盘水地区上涨 100 元/吨,河南平顶山地区上涨 80 元/吨,山西临汾地区上涨 50 元/吨;而本周产地喷吹煤价稳中有涨,山西阳泉地区上涨 100 元/吨,长治地区上涨 20 元/吨。本周各地焦煤、焦炭价格延续上涨状态,不过总体涨幅较前几周有所趋缓。而钢材方面,由于库存相对前期有所上涨,钢铁价格普遍回落。不过,目前钢铁和焦化企业盈利和开工率均处于高位,目前澳洲焦煤运抵国内的价格仍较国内高约70 元/吨。后期,虽然受环保影响,钢厂和焦化厂面临限产,但由于安全环保趋严,进口煤仍继续受限,焦煤供给端也将受到影响,预计短期向下风险不大。无烟煤: 本周产地无烟煤价稳中有涨,其中山西晋城地区上涨 90 元/吨,阳泉地区上涨50 元/吨,贵州纳雍地区上涨 30 元/吨。近期下游化工厂对原料采购有所增加,末煤也受电煤需求上升影响整体偏紧。

国际煤价: 本周南非 RB、欧洲 ARA 以及澳 NEWC 指数较上周分别下跌 0.8%、上涨0.5%和下跌 3.6%,澳风景煤矿优质主焦煤 FOB 报 201 美元,较上周下跌 3.7%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内高约 74 元/吨,动力煤价格低约 17 元/吨。运销数据: 本周沿海运价指数上涨 1%,各航线涨幅在-0.2 元至 1 元之间,本周秦港吞吐量 61.4 万吨,环比上涨 2.1 万吨或 3.5%,秦港锚地船舶为 82 艘,较上周减少 21 艘。09 月 22 日秦港库存 562.5 万吨,较上周上涨 1.2%或 6.5 万吨,广州港库存 237.2 万吨,较上周下跌 0.6%或 1.4 万吨。

本周动态观点: 动力煤价格已创年内新高, 3 季度盈利有望向好本周煤炭开采 III 指数下跌 0.6%,跑输沪深 300 0.8 个百分点。本周煤炭市场继续大幅上涨,动力煤方面,秦港动力煤 5500 大卡价格大幅提涨 34 元/吨至 705 元/吨(8 月下旬低点以来累计上涨 81 元/吨或 15%), 9 月以来由于电厂日耗煤量维持同比较高增速,加上内蒙、山西等主产地环保安监力度加大,动力煤价格超预期上涨,预计后期随着电厂补库和冬季旺季来临,动力煤 4 季度价格有望维持高位;焦煤方面, 7 月以来焦煤现货价格维持上涨状态,港口累计涨幅约 270 元/吨,产地市场价累计也上涨 100-300 元/吨, 10 月仍为焦煤消费旺季,加上安全环保压力仍较大,短期价格有望维持稳中有升状态, 10 月中下旬逐步进入消费淡季,加上下游环保限产增加,焦煤价格可能略有压力。

板块方面, 近期煤价上涨过快,本周发改委发文要求做好煤炭“保供”工作,加快推进煤炭优质产能释放,煤企不得以简单停产方式应对执法检查。不过由于后期十九大即将召开,国务院安委会督查组 9 月开始已分赴 31 个省开展煤矿安全大检查,预计供给端仍将继续受限。 3 季度煤价超预期上涨,预计整体盈利较 1、 2 季度环比继续增长,而 4季度煤价特别是动力煤价格仍有望维持高位;而中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能,供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看,在价格快速上涨背景下,板块估值仍处于较低水平。此外,近期山西省国资国企改革进展也明显加快,各公司相继公告山西省国资委将控股股东股权全部注入山西省国有资本投资运营公司,而国务院也发文表示支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展。公司方面,看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业,以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。

风险提示: 下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。

 

动煤淡季反弹迅猛,持续看好焦煤焦炭优质标的

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期货市场:动力煤 1801 报 653.2 元/吨,涨 14.0 元/吨或 2.2%。螺纹钢 1801 报3820.0 元/吨,跌 141.0 元/吨或 3.6%。焦炭 1801 报 2328.0 元/吨,跌 80.5 元/吨或 3.3%。焦煤 1801 报 1385.5 元/吨,跌 53 元/吨或 3.8%。

煤-焦-钢:钢价震荡回落、双焦稳中有涨

钢价总体回调。全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4246 元/吨,跌 38 元/吨或0.9%;上海地区螺纹钢 HRB400 20mm 价格 4060 元/吨,跌 50 元/吨或 1.2%;

焦炭持续上行。 唐山二级焦到厂价 2290 元/吨,涨 100 元或 4.6%;天津港一级焦平仓价 2405 元/吨,持平;

港口焦煤小幅上调。 京唐港山西主焦煤库提价 1630 元/吨,涨 30 元/吨或 1.9%;京唐港澳洲主焦煤库提价 1520 元/吨,持平。

产地焦煤稳中有涨。临汾主焦精煤车板价 1630 元/吨,持平;临汾肥精煤车板价 1620 元/吨,持平; 临汾 1/3 焦煤车板价 1370 元/吨,涨 40 元/吨或 3%。

港口焦煤库存大幅下降。 北方四港焦煤库存 1 13 万吨, 下降 34 万吨或 22.9%。动力煤:港口煤价淡季反弹、电厂日耗维持高位

港口煤价淡季反弹。环指数收于 583 元/吨,上涨 3 元/吨或 0.5%;山西优混(Q5500)报 664 元/吨,涨 33 元/吨或 5.3%。

国内沿海运费大幅上升。秦皇岛至广州运费指数 CBCFI 收于 57.2 元/吨,涨12.0 元/吨或 26.8%;CBCFI 指数收于 28.8 元/吨,涨 12.0 元/吨或 31.5%。

电厂日耗维持高位。 秦港本周库存 556 万吨, 环比下降 1 万吨或 0.2%; 六大电厂本周库存 1063 万吨,下降 19.7 万吨或 1.8%;库存天数为 15.0 天,持平;本周日均耗煤 71.6 万吨,上升 0.4 万吨或 0.5%。

投资策略:目前冶金煤仍处旺季,焦煤价格上行预计将持续到本月底;焦化厂在 10 月开始限产预计将推动焦炭价格持续上行,直至 11 月中旬钢厂开始限产,在此期间焦化厂有望打开利润空间。重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电、潞安环能,山西国改重点标的山煤国际,以及焦炭重点标的山西焦化、陕西黑猫。

风险提示:煤价大幅上涨引发政府逆向调控;山西国改进程低于预期;环保限产力度不及预期;环保限产导致经济失速

 

煤炭行业周报:重磅文件加持,山西国改获中央力挺

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煤炭产业链一周总结及分析

煤炭产地供应:主要煤炭产地供应继续受限,产能释放缓慢,产量增长不及预期,且矿方库存较低,拉煤车辆排队现象仍较普遍。供应的持续受限而需求端回落不明显,造成煤炭市场“淡季不淡”特征得以持续。三西地区等煤炭主产地动力煤、炼焦煤及喷吹煤等煤种的价格在上周均有所上涨,无烟煤价格经过之前的连续上涨,目前暂时稳定。

煤炭流通环节:环渤海动力煤价格指数(9 月13 日)报583 元/吨,环比涨3元,下游北上运煤热情高涨,港口库存基本稳定,贸易商出货顺畅。炼焦煤下游需求不减,港口价格随产地价格继续上涨,库存下降明显,成交活跃。运费方面,市场运力周转不足,海运费持续攀升,且涨幅扩大。

下游用户及产业链周边:截至9 月15 日,六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1062.93 万吨,日耗70.13 万吨,库存可用天数15 天。日耗比上周回落,但仍高于去年同期21.33%。电厂库存环比下降,低于去年同期10.6%,补库需求仍存。煤焦钢产业链方面,高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定,焦煤库存有所回升。煤化工产业链方面,部分地区甲醇、粗苯价格连续上涨,其他煤化工产品价格涨跌不一。

煤炭市场走势研判:综上所述,上周煤炭市场继续活跃,煤价高位运行。后期,我们认为安全、环保等影响将持续,产地供给增加有限;而2017年上半年GDP 同比增长6.9%,根据全年6.5%左右的目标,后期社会用电量及投资预计维持平稳,煤炭消费大幅下滑的可能性不大;另外,库存制度9 月底可能实行,产业链企业有一定补库需求,叠加大秦线检修(10.10-11.3)等对港口供应的限制等因素影响,预期动力煤价格近期内将继续高位盘整;而炼焦煤价格前期涨幅过大,期现背离加剧,或将有所回落。

投资策略

上周公布的8 月份宏观经济数据不理想,煤炭板块承压回落,基本符合我们上周的判断。但是,我们认为这不代表煤炭板块行情的终结:1、本轮煤价上涨的逻辑(去产能、安检等导致供给受限)仍将继续,煤价即使回落,幅度也有限,随着资产负债表的修复,煤企盈利能力将继续改善,煤炭板块估值中枢有望上移;2、煤炭主题性投资机会加大:煤炭个股国企央企居多,尤其是上周山西国企改革获得国务院重磅文件(国务院42 号文)加持,利好可期。因此,经过调整后煤炭板块仍具有投资价值,我们建议投资者可逢低布局。具体投资机会可继续从两方面入手寻找:第一,山西国改主题,可重点关注大同煤业、西山煤电、潞安环能等,逢低布局。第二,盈利改善而目前估值较低个股,如陕西煤业、山煤国际、中国神华等。

风险提示

煤炭价格超预期下跌风险,二级市场波动风险。