经典学堂

八类涉嫌非法集资广告

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   一、未经国家部门批准的非金融单位和个人以支付或变相支付利息、红利,或给予定期分配实物等融资活动;

  二、房地产、产权式商铺的售后包租、返租销售活动;

  三、内部职工股、原始股、投资基金以及其他未经过证监会核准,公开或变相公开发行证券的活动;

  四、未经批准,非法经营证券业务的活动;

  五、地方政府直接向公众发行债券的活动;

  六、除国家有关部门批准发行的福利彩票、体育彩票之外的彩票发行活动;

  七、以购买商品或发展会员为名义获利的活动;

  八、其他未经国家有关部门批准的社会集资活动。

 

非法集资活动的12种主要表现形式

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    一、借种植、养殖、项目开发、庄园开发、生态环保投资等名义非法集资;

  二、以发行或变相发行股票、债券、彩票、投资基金等权利凭证或者以期货交易、典当为名进行非法集资;

  三、通过认领股份、入股分红进行非法集资;

  四、通过会员卡、会员证、席位证、优惠卡、消费卡等方式进行非法集资;

  五、以商品销售与返租、回购与转让、发展会员、商家加盟与“快速积分法”等方式进行非法集资;

  六、利用民间“会”、“社”等组织或者地下钱庄进行非法集资;

  七、利用现代电子网络技术构造的“虚拟”产品,如“电子商铺”、“电子百货”投资委托经营、到期回购等方式进行非法集资;

  八、对物业、地产等资产进行等份分割,通过出售其份额的处置权进行非法集资;

  九、以签订商品经销合同等形式进行非法集资;

  十、利用传销或秘密串联的形式非法集资;

  十一、利用互联网设立投资基金的形式进行非法集资;

  十二、利用“电子黄金投资”形式进行非法集资。
  

 

期权的分类

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          提到期权,大家可能常常听到认购期权、欧式期权、虚值期权等各种叫法,认为很复杂,其实这些只是对期权的不同分类。

 

         从期权买方的权利内容来看,期权可以分为认购期权(call options)和认沽期权(put options)。

 

         认购期权是指期权买方向期权卖方支付一定数额的权利金后,将有权在期权合约规定的时间内,按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的标的资产,但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权合约规定的时间内,应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的标的资产。

  

         认沽期权是指期权买方向期权卖方支付一定数额的权利金后,即有权在期权合约规定的时间内,按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的标的资产,但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权合约规定的时间内,应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的标的资产。

 

        按行权时间来看,可以分成欧式期权和美式期权。

    

         欧式期权只允许期权买方在到期日当天行使购买(如果是认购期权)或出售(如果是认沽期权)标的资产。美式期权允许期权买方在到期日或到期日前任一交易日行使购买(如果是认购期权)或出售(如果是认沽期权)标的资产的权利。

 

         按标的资产不同来看,期权可以分为个股期权、股指期权、利率期权、外汇期权和商品期权等。

 

         其中,个股期权的标的资产是单只股票,期权买方在交付了权利金后取得在期权合约规定的行权日按照行权价买入或卖出一定数量的某一只股票的权利。

 

        按照行权价与标的资产价格的相关关系,期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权。

 

        实值期权,也叫价内期权,是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为有利(即如果立即行权可以获得相应收益)的期权。如果是认购期权,那么行权价小于标的资产价格的期权为实值期权;如果是认沽期权,那么行权价大于标的资产价格的期权为实值期权。

 

       虚值期权,也叫价外期权,是指行权价与标的资产的当前市场价格相比较为不利(即如果立即行权将会导致亏损)的期权。如果是认购期权,那么行权价大于现行标的资产价格的期权为虚值期权;如果是认沽期权,那么行权价小于现行标的资产价格的期权为虚值期权。

 

        平值期权,也叫价平期权,是指行权价与标的资产的当前市场价格一致的期权。

 

       举个例子来说,某ETF认购期权行权价格是2元,如果此时ETF的市场价格是2.5元,那么这一认购期权就是实值期权;如果此时ETF的市场价格是1.5元,那么这一期权是虚值期权;如果ETF的市场价格是2元,则期权为平值期权。

 

       另外,按照交割方式不同,期权还可以分为实物交割型期权和现金交割型期权。实物交割是指在期权合约到期后,认购期权的权利方支付现金买入标的资产,认购期权的义务方收入现金卖出标的资产,或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金,认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。现金交割则是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差,不涉及标的资产的转让。

 

 

股指期权的基础应用

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    股指期权由于其独特的非线性损益结构,可为投资者提供行之有效的风险管理工具,满足投资者更为丰富的投资需求。投资者既可将期权作为标的资产的直接替代来规避流动性风险,又可将其作为提供杠杆性的衍生工具以提高资金利用效率,还可将其作为保险实现精细化的风险管理。此外股指期权的成交信息还能形成指标用于对标的指数的走势进行预测。

    直接替代标的资产

    通过合理构建投资组合,投资者可以使用股指期权来替代标的资产,实现方向性投资的目的。具体来讲,买入看涨期权、卖出相同到期日相同行权价格的看跌期权可以替代标的资产多头。例如当看多大盘时可选择买入3月期行权价格为2000点的沪深300看涨期权,同时卖出3月期行权价格为2000点的沪深300看跌期权,其效果与买入沪深300一篮子股票现货相同,但较买入一篮子股票来讲建仓更加便利,区别则在于股票可以无限期持有,但期权存在到期日;同理,买入看跌期权,卖出相同到期日相同行权价格的看涨期权可以替代标的资产空头。这样不仅能避免支付卖空股票所需较高的融券成本,同时由于期权无供给量限制,在一定程度上还能避免无券可融的流动性风险。

    提供杠杆性

    股指期权作为具有一定杠杆性的衍生产品,能够帮助投资者提高资金利用效率,实现以小博大的投资功能。例如,当前沪深300股票指数为2000点,AB投资者均看多后市,A投资者选择买入沪深300一篮子股票,投资金额为20万元,B投资者选择买入1月期行权价格为1800点的看涨期权,权利金为205点,即2.05万元,到期时若沪深300指数上涨5%2100点,此时A投资者可获1万元的投资收益,收益率为5%B投资者可获得300点的行权收益,扣除权利金205点,投资收益为95点即9500元,收益率高达46%。值得注意的是,杠杆性是把双刃剑,在提高收益、实现以小博大功能的同时也会放大风险,增加了标的资产向不利方向变动时的损失。在股指期权交易中,合理利用杠杆性,有效控制风险至关重要。

    作为“保险”

    标的资产价格的不确定性衍生出了套期保值需求。与股指期货相比,股指期权在套期保值上更具优势,其表现与保险更为类似:在标的资产价格向不利方向变动时能弥补损失,在标的资产价格向有利方向变动时能保留盈利空间,为此投资者在购买期权时需要支付一定的“保费”即权利金来获得这种“保险”。例如,某投资者持有一篮子沪深300股票,目前点位为2000点,该投资者认为后市尚不明朗,既不愿意卖掉股票错失上涨行情,又担心股市下跌会带来巨大的损失,此时投资者可买入1月期行权价格为2000点的看跌期权,支付权利金43点,当指数下跌时确保能以2000点的价格卖出股票指数以弥补股票头寸上的损失,当指数上涨时虽然损失了43点的“保费”,但保留了股票头寸上涨的全部利润。

    作为预测标的指数指标

    股指期权作为衍生产品,其交易量、交易价格、持仓量等都反映出投资者对标的指数未来波动的共识,能够作为技术指标对标的指数未来走势做出预测。交易量能反映出投资者的交易需求,股指期权交易量实质性的增长往往是标的指数运动的一个预兆。交易价格能反映出买卖双方对隐含波动率的共识,反映出市场对于标的未来价格波动的预期。当隐含波动率大幅高于历史水平时,通常视为一种警示,即标的市场可能发生大幅波动,这在重要经济数据公布之前较为明显;当隐含波动率大幅低于历史水平时,通常表示市场处于缓慢平稳上升的行情之中,但不排除波动幅度将逐渐变大的可能。看跌看涨比率能反映出市场中大多数人对标的价格未来走势的预期,看跌看涨比率较高意味着市场中看跌期权被大量买走,表示市场中大多数人看空后市;看跌看涨比率较低意味着多数人看多后市。

    综上,作为基础衍生产品,股指期权推出将为投资者带来更为广泛的应用,能满足投资者更为多元化的投资需求,对投资者规避流动性风险、提高资金利用效率、实现精细化风险管理、认识标的市场发挥着举足轻重的作用。  

 

 

关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见

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最高人民法院、最高人民检察院、公安部出台

关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见

 

  为解决近年来公安机关、人民检察院、人民法院在办理非法集资刑事案件中遇到的问题,依法惩治非法吸收公众存款、集资诈骗等犯罪,根据刑法、刑事诉讼法的规定,结合司法实践,现就办理非法集资刑事案件适用法律问题提出以下意见:

 

  一、关于行政认定的问题

 

  行政部门对于非法集资的性质认定,不是非法集资刑事案件进入刑事诉讼程序的必经程序。行政部门未对非法集资作出性质认定的,不影响非法集资刑事案件的侦查、起诉和审判。

 

  公安机关、人民检察院、人民法院应当依法认定案件事实的性质,对于案情复杂、性质认定疑难的案件,可参考有关部门的认定意见,根据案件事实和法律规定作出性质认定。

 

  二、关于“向社会公开宣传”的认定问题

 

  《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条第一款第二项中的“向社会公开宣传”,包括以各种途径向社会公众传播吸收资金的信息,以及明知吸收资金的信息向社会公众扩散而予以放任等情形。

 

  三、关于“社会公众”的认定问题

 

  下列情形不属于《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条第二款规定的“针对特定对象吸收资金”的行为,应当认定为向社会公众吸收资金:

 

  (一)在向亲友或者单位内部人员吸收资金的过程中,明知亲友或者单位内部人员向不特定对象吸收资金而予以放任的;

 

  (二)以吸收资金为目的,将社会人员吸收为单位内部人员,并向其吸收资金的。

 

  四、关于共同犯罪的处理问题

 

  为他人向社会公众非法吸收资金提供帮助,从中收取代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用,构成非法集资共同犯罪的,应当依法追究刑事责任。能够及时退缴上述费用的,可依法从轻处罚;其中情节轻微的,可以免除处罚;情节显著轻微、危害不大的,不作为犯罪处理。

 

  五、关于涉案财物的追缴和处置问题

 

  向社会公众非法吸收的资金属于违法所得。以吸收的资金向集资参与人支付的利息、分红等回报,以及向帮助吸收资金人员支付的代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用,应当依法追缴。集资参与人本金尚未归还的,所支付的回报可予折抵本金。

 

  将非法吸收的资金及其转换财物用于清偿债务或者转让给他人,有下列情形之一的,应当依法追缴:

 

  (一)他人明知是上述资金及财物而收取的;

 

  (二)他人无偿取得上述资金及财物的;

 

  (三)他人以明显低于市场的价格取得上述资金及财物的;

 

  (四)他人取得上述资金及财物系源于非法债务或者违法犯罪活动的;

 

  (五)其他依法应当追缴的情形。

 

  查封、扣押、冻结的易贬值及保管、养护成本较高的涉案财物,可以在诉讼终结前依照有关规定变卖、拍卖。所得价款由查封、扣押、冻结机关予以保管,待诉讼终结后一并处置。

 

  查封、扣押、冻结的涉案财物,一般应在诉讼终结后,返还集资参与人。涉案财物不足全部返还的,按照集资参与人的集资额比例返还。

 

  六、关于证据的收集问题

 

  办理非法集资刑事案件中,确因客观条件的限制无法逐一收集集资参与人的言词证据的,可结合已收集的集资参与人的言词证据和依法收集并查证属实的书面合同、银行账户交易记录、会计凭证及会计账簿、资金收付凭证、审计报告、互联网电子数据等证据,综合认定非法集资对象人数和吸收资金数额等犯罪事实。

 

  七、关于涉及民事案件的处理问题

 

  对于公安机关、人民检察院、人民法院正在侦查、起诉、审理的非法集资刑事案件,有关单位或者个人就同一事实向人民法院提起民事诉讼或者申请执行涉案财物的,人民法院应当不予受理,并将有关材料移送公安机关或者检察机关。

 

  人民法院在审理民事案件或者执行过程中,发现有非法集资犯罪嫌疑的,应当裁定驳回起诉或者中止执行,并及时将有关材料移送公安机关或者检察机关。

 

  公安机关、人民检察院、人民法院在侦查、起诉、审理非法集资刑事案件中,发现与人民法院正在审理的民事案件属同一事实,或者被申请执行的财物属于涉案财物的,应当及时通报相关人民法院。人民法院经审查认为确属涉嫌犯罪的,依照前款规定处理。

 

  八、关于跨区域案件的处理问题

 

  跨区域非法集资刑事案件,在查清犯罪事实的基础上,可以由不同地区的公安机关、人民检察院、人民法院分别处理。

 

  对于分别处理的跨区域非法集资刑事案件,应当按照统一制定的方案处置涉案财物。

 

国家机关工作人员违反规定处置涉案财物,构成渎职等犯罪的,应当依法追究刑事责任。

 

 


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